文 /?美科?

一份監管警示單，戳穿了丸美生物的財務“美顏術”。

10月30日，上海證券交易所發布監管警示決定，指出廣東丸美生物技術股份有限公司（以下簡稱丸美生物）存在財務核算不規范，募集資金管理、使用和披露不規范的違規行為。

同日，廣東證監局也對該公司及相關責任人采取行政監管措施，并對時任董事長孫懷慶、時任財務總監王開慧、時任董事會秘書程迪出具警示函。

頗具諷刺意味的是，就在同一天，丸美生物還發布了一份亮眼的2025年三季報。財報顯示，營收凈利雙增，膠原科技獲多項殊榮。

受此事件影響，丸美生物10月31日股價下跌4.16%，盤后報34.53元/股。

01 監管亮劍！揭露1132萬虛增凈利

經廣東證監局現場檢查，丸美生物主要存在財務核算不規范及募集資金管理、使用和披露不規范兩大問題。

具體來看，在財務核算不規范方面，丸美生物存在三個比較大的硬傷。首先是收入核算不準確，公司未根據退貨情況對銷售業務預估退貨率，且將少量非實際銷售訂單計入收入。簡單來說，就是客戶在網上下單后又退貨的交易額，也被算進營收里了，這種操作無疑虛增了營收規模。

第二，公司在建工程核算也不準確。未根據實際工程進度及時對未結算工程款暫估入賬，相關工程項目達到預定可使用狀態后，未及時轉固，導致固定資產折舊計提不準確。

此外，公司還將存放在支付寶等第三方支付平臺的資金通過“應收賬款”科目列報，將少量與研發活動無關的咨詢服務費計入研發費用。

一頓財務操作下，丸美生物2025年上半年營業收入虛增454.68萬元，歸母凈利潤虛增1132.97萬元，占調整前歸母凈利潤的6.10%。這無疑會導致投資人對其盈利能力高估，從而誤導投資人對其作出不準確的評估。

募集資金的管理和使用同樣問題重重。

丸美生物使用募集資金和自有資金建設琶洲總部大樓時，未將募投項目與非募投項目分開獨立核算，存在使用募集資金支付非募投項目支出的情況。

更讓人費解的是，公司募投項目建設進度出現“倒退”。

據披露，截至2023年末，公司“營銷升級及運營總部建設”項目投入募集資金總額為2.07億元，累計投入進度為49.01%。到2024年6月末，該項目投入募集資金增至3.53億元。

然而2024年年報顯示，截至2024年末，該項目投入募集資金總額卻“倒退”至2.05億元，累計投入進度也降至48.67%。

這些“財務核算不規范”和“信息披露違規”，使上交所和廣東證監局雙雙亮劍，對該公司和核心高管給予了強監管和警示函。

02 定性為“核算不規范”，但不可避免信任危機

丸美生物的違規行為，引發市場關于其是否構成財務造假的質疑。從監管認定來看，廣東證監局和上交所均將公司行為定性為“財務核算不規范”和“信息披露違規”，而非直接冠以“財務造假”這一更嚴重的標簽。

然而，虛增利潤超千萬元的行為，并未改變其觸及財務信息真實性的事實。

隨后，丸美生物對2025年半年報中的會計差錯進行更正，但在更正公告中，竟然將“2025年半年度財務報表”誤寫為“2023年半年度財務報表”，這一低級錯誤，直接折射出公司在財務管理和內部治理上的粗放與不嚴謹，大大加深了市場對其內控體系的擔憂。

在收到監管罰單的同一天，丸美生物高調發布了一份亮眼的三季報，向外界展示其營收、凈利雙增，尤其是經營現金流大幅改善132.19%。丸美生物在第三季度還提交了32項專利申請，參與制定4項標準，并發布2項團體標準。這些努力顯示出其正試圖通過創新驅動贏得市場。

市場認為，丸美生物三季報與上交所的警示函同天發布，是一種危機公關策略，意在向市場證明其業務運營正常，對沖財務違規帶來的負面影響。

但信任危機恐難一時消除。

廣東證監局對丸美生物采取責令改正的行政監管措施，對時任董事長孫懷慶、時任財務總監王開慧、時任董秘程迪出具警示函。同時，上交所也對公司及相關責任人予以監管警示。

盡管丸美生物試圖用業績增長來恢復信心，但財務數據的可信度已成為投資者心中最大的疑問。《節點美妝》也為其捏一把汗：此次的信任危機與內部治理問題，已成為丸美生物品牌形象與資本市場信譽上難以忽視的污點。重建信任，很難。

03 丸美生物能否“彈”走財務失真的窘境？

在行業競爭激烈的當下，作為國貨美妝十強選手，丸美生物此次財務風波，無疑是將自己架在火上烤。

盡管公司2025年上半年營收實現30.8%的同比增長，但其凈利潤僅微增5.2%，這“增收不增利”的背后，深刻反映了美妝賽道內卷加劇所帶來的利潤壓力。

事實上，丸美生物已經連續兩年排位第十，為了不掉隊并努力更上一階，丸美生物正持續加大研發投入，前三季度研發費用達6279萬元，并全力押注膠原蛋白等核心技術，通過申請專利和參與制定標準，試圖構建堅實的技術壁壘。市場表現上，其眼部類核心產品營收同比大增76.2%，顯示出主營業務仍具強勁動力。

然而，面對丸美生物的監管處罰，投資者情緒復雜。在投資平臺上，股民對丸美生物的看法出現分歧。

一方面，公司三季度業績增長尤其是現金流改善，帶來一定信心。部分投資者關注到，公司近年來在膠原蛋白等核心技術上的投入正在收獲成果，繼2024年成立“全國重組功能蛋白技術研究中心”后，又榮獲重組功能蛋白廣東省工程研究中心建設資質，技術壁壘逐步形成。丸美生物在核心技術上的長期投入，被視為長期主義下對未來價值起到正面影響。

另一方面，財務核算的規范性問題和募集資金使用的不透明，引發了投資信任危機。

有謹慎者指出，公司治理結構的隱患不容忽視，董事長、財務總監、董事會秘書同時被出具警示函，暴露了公司內部治理存在系統性缺陷。在他們看來，再亮眼的業績數據，若其可信度因治理問題而動搖，都如同基石不穩的高樓。

《節點美妝》認為，丸美生物能否真正“彈”走此次財務失真的窘境，其關鍵已不在于技術能否“彈”走消費者的魚尾紋，而在于管理層能否徹底“撫平”公司治理上的“卡紋”，這還需要時間來驗證。

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