在市場一片謹慎的氛圍中，中國新消費領域的代表性企業——泡泡瑪特以其一份堪稱“炸裂”的三季度成績單，為市場注入了一劑強心針。

泡泡瑪特驚人的業績增速展現了企業強大的內生增長動能，更以其清晰的全球化、IP多元化戰略，向市場宣告了其穿越經濟周期波動的能力。

當“潮流玩具”的標簽逐漸被“全球領先的IP運營平臺”所取代，泡泡瑪特的這份財報，無疑成為了觀察中國新消費品牌韌性、創新力與全球化潛力的一個重要窗口。

業績全面“開花”，超預期增長驗證模式強韌性

目前來看，泡泡瑪特三季度財報的核心關鍵詞是“全面加速”與“顯著超預期”。

財報顯示，泡泡瑪特2025年第三季度整體營收同比增長245%-250%。這一增速不僅較2024年同期的低基數實現了飛躍，更在上半年已經高達204%的增長基礎上進一步提速。

而全方位的增長態勢，具體體現在地域市場和渠道兩個維度上，共同驗證了其商業模式的強大韌性與可擴展性。

首先，本土市場根基穩固，線上線下雙輪驅動效應凸顯。分區域看，中國市場作為泡泡瑪特的大本營，依然展現出強大的活力。

三季度，泡泡瑪特中國收益同比增長185%至190%，遠超上半年135%的增速。這一表現有力地回應了市場對于其在國內市場可能面臨增長天花板的擔憂。

更值得關注的是其渠道結構的優化：線下渠道收益同比增長130%至135%，線上渠道收益更是猛增300%至305%。

線下渠道的穩健增長，得益于公司持續優化門店選址、提升零售體驗，以及對港澳臺門店運營能力的賦能，使得同店表現持續走強。

而線上渠道的爆發式增長，則源于公司在產能釋放后加速放貨，同時大力打擊“黃?！背醋餍袨?，顯著改善了真實粉絲的購買體驗，促進了線上銷量的健康增長。

其次，海外市場“多點開花”，全球化戰略進入收獲期。三季度，泡泡瑪特海外收益同比激增365%至370%，成為公司整體增長的最強引擎。

細分來看，各區域市場均呈現高速增長態勢，可謂“遍地黃金”。其中，美洲市場表現最為搶眼，同比增長1265%至1270%；歐洲及其他地區增長735%至740%，維持了上半年的高位運行；亞太市場（不含中國）增長170%至175%。

而這背后是泡泡瑪特系統性推進全球化戰略的結果。一方面，公司加速線下渠道擴張，三季度在海外新開設23家門店，遍布柏林亞歷山大廣場、紐約世貿中心等全球核心地標，高勢能門店的落地極大地提升了品牌影響力。

另一方面，以LABUBU（THE MONSTERS）為代表的頭部IP，通過名人效應、優質新品和本地化運營，在全球范圍內熱度持續走高，成功圈粉無數，而小野、SKULLPANDA等IP也正快速成長為具有全球吸引力的新星。

綜上，泡泡瑪特的三季報，不僅是一份簡單的收入增長數據，更是對其“IP+渠道”雙輪驅動商業模式的又一次成功驗證。

解碼高增長內核：IP生態深化構筑長期護城河

如果說第一部分闡述的業績增長是“果”，那么本章將深入探討其背后的“因”。

泡泡瑪特的超預期表現，其根源在于公司對IP生態系統的持續深化運營和整體戰略的不斷升維。這使其從一家成功的潮玩產品公司，向一家具有深厚護城河的全球IP綜合運營平臺邁進，這也是眾多國際投行持續看好其長期價值的根本原因。

其一是IP矩陣多元化與運營深度化，從“產品熱銷”到“文化共鳴”。三季度財報顯示，其IP組合正在變得更加健康和多元。

除了LABUBU通過十周年全球巡展（如上海的“MONSTERS BY MONSTERS： NOW AND THEN”展覽等）持續維持超高熱度外，新IP如“Twinkle Twinkle”（星星）展現出強勁勢頭，新品發布屢屢快速售罄。

同時，SKULLPANDA、HIRONO等IP也通過更多聯名合作活動，不斷豐富其內涵，吸引不同圈層的粉絲。

這種做法的本質，是將IP從單純的視覺形象和玩具產品，升維為能夠與消費者產生情感連接和文化共鳴的載體。

其通過舉辦線下粉絲見面會、大型藝術展覽、與熱門影視IP聯名等，泡泡瑪特正在系統地構建其IP的世界觀和故事性，從而提升用戶粘性和生命周期價值。這種“去單一IP化”的成功，極大地增強了其增長的可預見性和可持續性。

其二是供應鏈精細化與全球管理能力提升，從“應對需求”到“駕馭需求”。 面對全球范圍內爆發的需求，供應鏈的響應能力至關重要。泡泡瑪特在三季度能夠實現如此高速的增長，與其供應鏈產能的加速釋放密不可分。

然而，更具戰略意義的是，公司在產能提升的同時，展現出了更強的供應鏈管理能力。例如，在產能快速提升的基礎上，公司能夠更好地平衡供給釋放節奏，旨在熨平二手市場價格劇烈波動對品牌和真實消費者帶來的負面影響。

同時，公司加強了對“黃牛”的打擊力度，努力確保產品能更直接地到達真實粉絲手中。這些舉措雖然短期內可能會犧牲部分“炒作”帶來的熱度，但長期看有利于維護健康的品牌生態和粉絲體驗，是公司從追逐短期熱度轉向追求長期品牌價值的體現。

結語

泡泡瑪特的三季報，“超預期”只是表象，內核則是IP運營的深化、全球化戰略的有效執行以及供應鏈管理能力的質變。

在當下波動加劇的市場環境中，泡泡瑪特用數據證明，真正具備創新力、品牌力和全球化能力的企業，依然能夠穿越周期，實現高質量增長。

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