10月30日晚，比亞迪正式交出2025年第三季度成績單。而這份財報則呈現出一個復雜的對比畫面：第三季度營收1949.85億元，同比下降3%；凈利潤78.23億元，同比下降32.6%。

這是比亞迪近年來罕見的單季度收入負增長。然而，比亞迪前三季度累計營收超5500億元，創下同期歷史新高。

面對國內新能源車市的集體“踩剎車”，比亞迪這份營收利潤雙降的財報背后，又暗藏哪些轉型信號與增長潛力？

業績短期承壓，深層韌性是否依舊？

財報顯示，除了營收與凈利潤的雙雙下滑，經營活動產生的現金流量凈額為408.45億元，同比下降27.42%。截至今年9月末，比亞迪的總資產為9019.25億元。

作為行業領軍人物的比亞迪，其盈利能力的下滑直接反映了當前新能源行業面臨的集體挑戰。

縱觀前三季度，比亞迪實現營業收入5662.66億元，同比增長12.75%；歸母凈利潤233.33億元，同比下降7.55%，這表明整個企業正經歷利潤率的調整期。

從銷量來看，比亞迪第三季度業績同比下滑有跡可循。今年7月至9月，比亞迪新能源汽車銷量同比增幅逐月放緩。9月，比亞迪新能源汽車銷量為39.63萬輛，同比下降約5.52%，這也是公司年內首次出現銷量同比下降。

整體來看，今年1—9月，比亞迪全球累計銷量達326萬輛，同比增長18.64%。比亞迪方面表示，前三季度銷量完成全年460萬輛目標的70.87%。

而銷量下滑與行業整體滲透率增速放緩不無關系。據國信部專家分析，2025年前三季度，新能源汽車整體滲透率的提升節奏明顯放緩。

中國金融信息網數據顯示，相較于2024年比2023年躍升12.5個百分點，2025年1至9月的滲透率增幅已收窄至不足4個百分點。

然而，在這些看似消極的數據背后，卻隱藏著諸多積極因素。第三季度，比亞迪凈利潤環比增長23%，毛利率環比上升1.6個百分點，核心經營指標向好趨勢明顯。

此外，三季報顯示，比亞迪應付賬款及應付票據金額明顯下降，且向上游供應商付款的平均周期進一步縮短，顯示其正在構建更為協作共贏的產業生態。

值得關注的是，比亞迪并未因利潤壓力收縮戰略投入。銷售與管理費用同步增長，分別增長11.2%和23.0%，三費合計占營收的比重達到13.7%，比去年同期的13.0%又高了0.7個百分點。

這也印證其渠道擴張與品牌升級的投入，如加速海外門店建設、高端品牌“仰望”渠道鋪設等。

此外，前三季度研發費用增至437.5億元，同比激增31.3%，超過同期233.33億元的凈利潤。截至目前，公司累計研發投入超過2200億元。

這一比例顯著高于行業平均水平，凸顯其技術立身的長期主義。例如，刀片電池、CTB車身一體化等技術的迭代，以及智能駕駛芯片的研發，均為未來差異化競爭埋下伏筆。

行業拐點已至，比亞迪押注多元布局

如今的2025年，中國新能源車行業真正迎來了“冰火兩重天”的轉折點。

相關行業數據顯示，一季度行業平均利潤率僅3.9%，比普通制造業還低1.7個百分點，超過40%的經銷商處于虧錢運營狀態。

尤其，政策端更是出手為價格戰“踩剎車”。

今年7月，工信部、發改委、市場監管總局聯合約談各大車企，核心信息是“停止無序內卷，停止打價格戰！”這標志著新能源車從“政策補貼喂大”的紅利期，正式邁入“成熟規范”的新階段。

面對行業拐點，比亞迪正通過多元布局尋找破局之路：

海外市場成為其重要增長引擎。今年1-9月，比亞迪海外銷量達70.16萬輛，同比激增132%，遠超2024年全年海外銷量總和。

目前比亞迪產品已覆蓋全球117個國家和地區，在巴西工廠下線了第1400萬輛新能源汽車，并在東京展全球首發為日本市場量身定制的K-EV BYD RACCO，并同步推出“純電+混動”雙線策略。

對此，花旗最新研報預計，比亞迪今明兩年的銷量將分別達到467萬輛和539萬輛。其核心驅動力是高端品牌的持續增長、在插混領域的絕對技術優勢、更完整的產品矩陣和強勁的海外銷量增長。

研發投入持續加碼也帶來顯著效果。截至目前，比亞迪累計研發投入已超2200億元。年內，比亞迪先后推出了天神之眼輔助駕駛系統、超級e平臺兆瓦閃充、靈鳶車載無人機系統等技術。

高端品牌矩陣快速增長。雖然整體銷量面臨壓力，但方程豹、騰勢、仰望品牌的銷量達到233422輛，同比增長83.5%，表明比亞迪在品牌向上方面取得顯著進展。

智能化車型也成為銷量主力，自2025年初推出天神之眼輔助駕駛系統，截至9月累計搭載車型銷量已突破170萬輛。

比亞迪在9月份獲得了公司高級副總裁及其他32名核心人員的集體增持，合計增持金額達5232.78萬元，這一舉動向市場傳遞了管理層對公司未來發展的信心。

可見，在看似不盡如人意的財報背后，比亞迪正悄然切換增長動能。摩根士丹利預測，2026年比亞迪海外銷量將達160萬至180萬輛，按年增長68%至89%。

結語

國內新能源車滲透率已超40%，市場從“增量搶奪”轉向“存量博弈”。特斯拉的降價攻勢、蔚來等新勢力的技術突圍，以及傳統車企電動化轉型，均加劇行業內卷。

而比亞迪的全球化與高端化嘗試，實為行業競爭升級的必然選擇。盡管海外基數較小，但海外市場的本地化工廠逐步投產，便有望成為新的增長極。

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