7月8日，被稱為“殺人鯨”的做空機構Blue Orca Capital（下稱“殺人鯨”）發布了一份長達64頁做空報告，指控飛鶴存在通過未披露的關聯方物流公司實現虛增收入、少報運營費用、夸大資金支出等行為。稱飛鶴虛構業績，并指出其與瑞幸咖啡業績造假有相同之處。受消息影響，7月8日，中國飛鶴早盤一度跌超8%。

在7月8日發布澄清公告后，7月9日飛鶴又迅速就沽空內容進行了電話會議澄清。據財經涂鴉報道，針對部分稅收計在泰來的原因，飛鶴管理層稱，因泰來有8-10年的稅收政策優惠，可以把稅負分擔到各個縣獲得退稅，單個縣未必能夠負擔退稅額，故通過貿易活動產生的收入、退稅，在審計上并沒有問題。

此外，做空報告稱，飛鶴使用自有物流公司造假，夸大銷售：“這對飛鶴的財務報表的可信度是毀滅性的，并形成了一個明顯的夸大銷售的機制”。就瑞信達物流公司的質疑，飛鶴稱，解德河是錦鶴牧場的法人，又是瑞信達物流公司的執行董事和總經理。飛鶴有一個員工朱天龍，是錦鶴牧場的監事，但沒有持股、不參與管理。瑞信達的物流車有飛鶴噴繪，做空報告將此聯系起來，認為瑞信達是飛鶴的物流公司。但實際是，瑞信達業務量中97％以上都來自飛鶴，將飛鶴工廠的貨轉運到分倉，故而公司才要求瑞信達物流把運輸車全部噴繪飛鶴字樣。

天眼查數據顯示，齊齊哈爾錦鶴原生態觀光牧場有限公司的法定代表人為解德河，監事為朱天龍，該公司由解德河100%持股。此外，解德河為克東瑞信達物流有限公司的執行董事兼總經理，克東瑞信達物流有限公司則由屈冬100%持股。

在飛鶴發布的《澄清辦公》中，也對于公司的現金狀況進行了展示，飛鶴公布了銀行存款余額超過1億元的賬戶明細。澄清公告顯示，截至今年6月30日，飛鶴銀行存款余額超過148.69億元，表明“公司的現金狀況良好”。7月9日晚間飛鶴再度對表示，該報告中的相關指控毫無事實根據或為失實陳述