文：姜伯靜

瑞幸咖啡的戰火恍然如夢，渾水又將目標對準了貝殼。

12月16日晚間，渾水發布了做空貝殼的報告。渾水認為，“這（貝殼找房）是一個巨大的騙局，就像瑞幸咖啡一樣。”渾水估計，貝殼第二季度和第三季度的收入數據被夸大了77%-96%，新房總交易額（GTV）被夸大126%，存量房交易額被夸大33%。

因為渾水報告的影響，貝殼找房的股價震蕩。

但是但對于渾水的指責，貝殼的回應很是及時。

貝殼聲明稱：“貝殼確保財報數據的真實性和規范性，歡迎各種調查，但堅決抵制任何機構的惡意做空行為。渾水因為不了解中國房產市場，缺乏對貝殼業務的基本認知和“三張報表”的正確解讀。為保證投資者權益和不受錯誤信息引導，貝殼將在24小時內針對報告內容逐一拆解回復。”

緊接著，貝殼找房在12月17日發布長文，回擊渾水。

從公開的消息看，貝殼回應的主要對象是新房交易GTV和收入兩個點。貝殼認為渾水抓取交易量數據的方法是錯誤的，其對于貝殼的新房交易GTV和收入的計算存在嚴重遺漏。具體來看，貝殼提供新房交易服務的通路有四條，一是鏈家門店，二是平臺連接門店，三是新房銷售團隊，四是其他銷售渠道。而在渾水報告中只計算了第一、二種方式，卻遺漏了第三、四種方式。不僅如此，在估算第一、二種通路的GTV和收入上也有明顯的問題。

且不說這個回應恰當與否，但市場的回應暫時是正面的。

在貝殼找房的積極回應下，震蕩的股價竟然有穩定的趨勢。從北京時間12月18日的數據看，貝殼找房的股價竟然還有不錯的漲勢。盡管，這只是暫時的。

那么，貝殼找房，能否挺得過渾水的狂轟濫炸？

首先，貝殼有必要在這個時間節點作假嗎？

這里，我們尚不敢判斷貝殼有無造假行為。就時間節點而論，在美股對中概股并不友好的形勢下，貝殼還敢以身犯險，在關鍵數據上作假？

更何況，瑞幸咖啡的故事發生了沒有多久。這，是正常邏輯下很難想象的。

第二，貝殼的回應還有“空間”？

從渾水的參照案例城市——廊坊看，渾水將其作為參照“目標”不太合適。而從貝殼找房的回應看，這個點也并非重點。

不清楚，貝殼是在刻意回避，還是有其他的想法。可能是還有回應的“空間”。

第三，貝殼找房的瑕疵不容忽視。

從經營模式看，貝殼找房有瑕疵。以前有，現在也有。僅看目前的話，業績壓力很大。

未來，隨著中國房地產行業形勢的變化，貝殼找房的經營只能說是不容樂觀。

從以上看，我只能說渾水還是不夠了解國內的房地產市場。而貝殼找房，從回應上看還算是冷靜，沒有慌不擇路。

當然，過去數年的時間里，渾水戰績斐然，但也并非戰無不勝。

并且，幾天前，美國司法部對一些對沖基金和研究公司做空行為展開刑事調查，渾水首當其沖。

雖然貝殼的經營面臨困難，但這一次，渾水會成功嗎？貝殼找房，能否挺得過渾水的狂轟濫炸？