撰文 | 張? 宇

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

7月26日，廚電品牌華帝股份在一份投資者關系活動記錄表中表示，今年上半年，公司陸續推出了多款新品，其中以集成烹飪中心為核心，該產品集功能、體驗、優質外觀于一體，有效解決了用戶普遍存在的問題，展示了公司在技術研發領域不斷突破的成果。

早在3月，華帝股份就正式發布了華帝集成烹飪中心，其核心賣點在于“一米空間七合一、15分鐘4菜1湯”。簡而言之，華帝集成烹飪中心可以通過不同功能板塊的協調配合以及前沿技術的加持，實現“上炒煮下蒸烤”的烹飪模式。

圖源：華帝股份官網

華帝股份將集成烹飪中心列為核心產品的背后，是廚電行業掀起的“集成烹飪中心浪潮”正愈演愈烈。截至目前，方太集團、帥康集團、億田、老板電器等頭部廚電品牌已基本在集成烹飪中心賽道集結完畢。

最近幾年，廚電行業一直處于下行通道，由于經濟形勢復雜多變、房地產市場持續低迷、原材料價格上漲等原因，廚電企業普遍出現營收下滑的情況，而集成烹飪中心正扮演起突破廚電行業天花板的重要角色。

根據奧維云網的數據，2022年廚衛大家電（煙、灶、消、洗、嵌、集、熱、凈）零售額規模為1586億元，同比下滑9.6%，而集成烹飪中心-灶消/蒸烤線上市場零售量、零售額卻分別同比增長49.5%、35.9%，線下市場零售量、零售額分別同比增長103.6%、99.5%。

對于華帝股份而言，集成烹飪中心能否成為其第二增長曲線？未來，華帝股份能否借助集成烹飪中心實現業績的持續增長？

一、盈利水平有待提升

華帝股份正面臨盈利能力下滑的局面。

根據財報，2022年華帝股份的總營收為58.19億元，同比增長4.13%；歸母凈利潤為1.4億元，同比下降30.98%；扣非歸母凈利潤為8902萬元，同比減少52.06%。整體而言，華帝股份的業績陷入了增收不增利的局面。

事實上，華帝股份已連續三年出現歸母凈利潤下滑的情況。

根據財報，2020年至2022年，華帝股份的歸母凈利潤分別為4.08億元、2.07億元和1.43億元，分別同比下降45.45%、49.17%和30.98%；扣非歸母凈利潤分別為3.75億元、1.86億元和8902.19萬元，分別同比下降46.24%、50.48%和52.06%。

圖源：巨潮資訊

業績增收不增利，與各項業務水平表現不佳直接相關。

按照產品劃分，華帝股份的營收結構可以分為煙機、炊具、熱水器三部分，其中，煙機收入為21.10億元，同比微增0.58%，毛利率較2021年下滑2.91個百分點至42.51%，占總營收的比例為36.26%；炊具收入為13.74億元，同比下滑1.37%，毛利率較2021年微增1.28個百分點至46.27%，占總營收的比例為23.61%；熱水器收入為12.11億元，同比增長17.50%，毛利率較2021年上漲1個百分點至33.13%，占總營收的比例為20.81%。

圖源：華帝股份財報

不難發現，華帝股份的高毛利業務不是增長遲緩就是在“開倒車”，而低毛利業務卻實現了逆勢增長，導致華帝股份的綜合毛利率持續走弱，盈利能力下降。

根據財報，2020年至2022年，華帝股份的綜合毛利率分別為43.12%、40.77%和39.52%，三年時間，其綜合毛利率已下滑3.6個百分點。

對比來看，老板電器在2022年的總營收為102.72億元，同比增長1.22%；歸母凈利潤為15.72億元，同比增長18.07%；綜合毛利率為49.98%。

根據老板電器財報，2022年吸油煙機同樣為第一大營收來源，其收入為48.32億元，同比下滑0.97%，毛利率為51.73%，相比之下，華帝股份的煙機收入不僅落后于老板電器，同時盈利能力也有待提高。

進入2023年之后，華帝股份的業績有所回暖。2023年第一季度，其總營收為11.95億元，同比上升6.24%；歸母凈利潤為9216.58萬元，同比上升15.86%；扣非凈利潤為8094.23萬元，同比上升9.51%。

當下，廚電行業的競爭正變得越來越激烈，除了老板電器、方太集團等深耕廚電行業的競爭對手之外，美的集團、格力電器、海爾智家等家電企業也在加速向廚電領域擴張，華帝股份的處境顯然并不樂觀，就財報而言，華帝股份想要走出困境仍道阻且長。

二、押注集成烹飪中心

2022年，廚電行業依舊延續了前幾年的行情，存量競爭日益激烈。奧維云網總裁郭梅德針對廚電市場的發展分析認為，在“地產紅利殆盡、滲透率提升、低頻消費屬性、產品創新不足、消費意愿下降”五大因素的影響下，支撐廚電行業近二十年的紅利期徹底耗盡。

不過，廚電行業并非全軍覆，仍有部分細分品類保持了較好的成長性，比如集成烹飪中心，奧維云網的數據顯示，2022年，集成烹飪中心線上市場零售量、零售額分別同比增長49.5%、35.9%，線下市場零售量、零售額分別同比增長103.6%、99.5%。

目前，廚電產品集成化、套系化、智能化已逐漸成為市場熱點，隨著市場的熱烈反饋，加強產品集成化、套系化、智能化被眾多廚電企業提升為戰略高度。

中國家用電器研究會發布的《中國廚電集成化發展白皮書》指出，“占用過多廚房空間”和“廚房油漬清潔不便”成為廚電使用兩大核心痛點，超過85%的中國家庭面臨廚臺不夠用的困擾，超過90%的用戶對嵌入式廚電產品表示滿意，并愿意選購集成化廚電產品。

在有限空間里塞進更多廚電產品的需求，使得“嵌入式”“集成化”“一體化”成了廚電產品的發展方向。奧維云網也在《2022年中國廚衛市場十大預測》中指出，對“集成化廚電”的發展保持樂觀態度。

集成烹飪中心已成為一股不可忽視的力量。GfK中怡康數據顯示，2023年第一季度，集成廚電（集成灶、集成烹飪中心、集成式洗碗機、水槽式洗碗機）市場規模為50.8億元，占整體廚電市場規模的12%。具體到產品類別上，集成烹飪中心的零售量呈現出增長態勢。

圖源：華帝股份官網

盡管華帝股份對于集成烹飪中心寄予厚望，但無法忽視的是，現階段集成烹飪中心仍處于投入期，遠遠沒有達到規模性的回報階段，難以挑起大梁。

一方面，集成灶市場的增速正在放緩，根據中怡康的統計數據，2020年至2022年，集成烹飪中心零售量分別為4.6萬套、9.6萬套和8.9萬套，同一時期零售額分別為8.7億元、17.8億元和17.7億元。顯而易見的是，2022年集成烹飪中心的增速明顯回落。

另一方面，集成烹飪中心與集成灶在功能上極為相似，都是由煙機、灶具、蒸烤一體機/消毒柜組成的，前者強調多種廚房電器的組合使用，而后者強調的是“一臺機器多種使用”，但是在價格上，集成烹飪中心的定價明顯高于集成灶，在兩者功能趨同的情況下，消費者難免會傾向于選擇更具性價比的集成灶。

集成烹飪中心的成長性良好，可惜韌性不足，盡管集成烹飪中心為廚電行業提供了一個新方向，但由于其尚處于起步階段，難以為華帝股份帶來足夠多的回報。

三、產品屢曝質量問題

產品質量不過關和售后服務懈怠，是華帝股份一直以來的頑疾。在消費者投訴平臺黑貓投訴上，涉及華帝股份的投訴合計高達1391條，而消費者對華帝股份的投訴主要為產品質量差、售后服務差、虛假宣傳與退款難等等。

此外，根據江蘇省市場監管總局官網公開信息顯示，在2019年第三季度，江蘇省市場監管總局對凈水器產品質量監督抽查的49批次中，共有42批次合格，合格率達到85.7%，其中，華帝等品牌產品均有不合格的情況。

2020年8月，廣東省市場監督管理局網站公布2019年度廣東省小家電產品質量監督抽查情況的通告，中山百得廚衛有限公司的生產的一款消毒柜（臭氧食具消毒柜）因標志和說明項目而被判定不合格。根據天眼查，中山百得廚衛有限公司是華帝股份的全資子公司。

不可否認，華帝股份曾一度憑借其品牌影響力而備受消費者青睞，但在現階段，廚電行業已進入存量競爭階段，廚電企業比拼的不僅僅是品牌影響力，還有產品質量、售后服務等硬實力。華帝股份作為廚電行業的頭部企業之一，卻在經歷了30余年的發展后始終未能補全產品質量和售后服務的短板，使其日后的發展被蒙上了一層陰影。

在二級市場上，產品質量問題不斷的華帝股份也遭到了投資者的“用腳投票”。截至8月8日A股收盤，華帝股份的股價為6.39元/股，較7.36元/股的年內最高收盤價跌去13.18%?？梢灶A見的是，如果華帝股份不能及時補齊短板，未來或很難重返輝煌。