DoNews2月26日消息，據大浪智庫報道，3月3日，蜜雪冰城將正式登陸港股上市。本次IPO蜜雪冰城計劃全球發售1705.99萬股股票，發行價為每股202.5港元，發行比例為4.52%，募資總額約34.55億港元。上市后，蜜雪冰城的市值將達763.55億港元。

?不過，一年賣出90億杯茶飲的蜜雪冰城，似乎并不缺錢。

?招股書顯示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城賬上的現金及現金等價物就有43.35億元，比本次IPO募集的資金還多。如果再加上13.16億元的受限制現金及定期存款，以及34.91億元的銀行理財，蜜雪冰城賬上的資金超過91億元。

?2024年初，蜜雪冰城曾向港交所遞交招股書，不過未能成功，招股書于7月份失效。2025年1月，蜜雪冰城再次遞交招股書，足見其上市的急迫。

手握巨額資金的蜜雪冰城急于上市，背后隱藏著蜜雪冰城的雙重焦慮，一是業績突然“惡化”，二是茶百道和古茗的先后上市，讓蜜雪冰城壓力倍增。

無論是營收還是利潤，蜜雪冰城的增速都在大幅放緩。2024年前9個月，蜜雪冰城的營收達187億元，同比僅增長21.2%，凈利潤35億元，同比增長42.3%；相比之下2023年的營收增速高達49.6%，凈利潤增速為58.3%。

不過，蜜雪冰城并非個例，古茗、茶百道和滬上阿姨的營收和利潤增速也紛紛下滑。2024年前9個月，古茗的營收增速從2023年的38.1%降至15.6%，利潤增速從85.1%降至9.98%。

2024年上半年，茶百道營收增速從2023年的同比增長34.8%變成同比下滑9.95%，利潤增速由同比增長30.1%變為下降33.9%；滬上阿姨營收增速從2023年的同比增長52.3%降至6%，利潤由同比增長159.5%變為同比下滑12.3%。

蜜雪冰城業績增速的放緩，主要是由于加盟門店增速的放緩，以及單店收入的下降。

2024年年末，蜜雪冰城的門店數達46479家，同比增幅23.7%，但增速兩年間近乎腰斬。相比之下，蜜雪冰城2023年和2022年的門店數分別為37565家和28983家，同比增幅分別為29.61%和44.91%。

蜜雪冰城門店增速的下滑，部分原因是新茶飲品牌們的加盟商爭奪戰愈演愈烈。近年來，新茶飲品牌們集體放開加盟，降低加盟門檻，門店密度也不斷上升，甚至在部分區域出現一條街上20家奶茶店的情況。

另一方面，伴隨著門店激增，各茶飲品牌間的競爭也日益激烈，價格戰也應運而生，后果就是出杯量和單店收入的下降。2024年前9個月，蜜雪冰城的平均單店飲品出杯量從上年同期的17.72萬杯降至17.07萬杯，平均單店日均終端零售額也由上年同期的4416.3元降至4184.4元。這就意味著蜜雪冰城加盟商們的日子沒有那么好過了。

賺錢能力下降，回本周期變長，加盟商們也用腳投票，期間有554家加盟商將門店轉讓出去，還有411家加盟商自行終止門店運營。

同時，蜜雪冰城的銷售成本卻在持續攀升。2024年前9個月，蜜雪冰城的銷售成本達到126.2億元，同比增幅為16.7%，2023年的增幅更是達到了47%。因而，蜜雪冰城的利潤增速也就難免出現下降。

以此看來，蜜雪冰城可能錯過了上市的最佳時機，畢竟2024年初蜜雪冰城也曾啟動赴港IPO的進程，當時的業績還未顯現出失速的跡象，可惜未能如愿。

不過，能上市還是好的，不但能為未來儲備更多的“彈藥”，也能提高品牌知名度。然而，IPO融資得來的錢能否獲得高效利用，還有待觀察。截至2024年9月30日，蜜雪冰城以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產從2023年年底的7.46億暴增至28.43億元，增幅高達281%，不過這僅僅帶來了2810萬的投資收益，收益率還不到1%。

蜜雪冰城在招股書中解釋，以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產的大幅上升，主要是由于經營活動所得的現金流大增。這本來是一件好事，不過卻暴露出一個長期存在的問題，管理層對資金利用的效率低。

不僅資金利用效率低，蜜雪冰城管理層對員工似乎也不怎么好。招股書顯示，蜜雪冰城未根據中國相關法律法規為部分員工全額繳納社會保險和住房公積金。2021年、2022年、2023年，以及2024年前9個月，蜜雪冰城欠繳的社保和住房公積金供款金額分別為740萬元、1250萬元、570萬元和700萬元。

有趣的是，不給員工全額繳納社保和住房公積金的同時，蜜雪冰城對以張紅超和張紅甫為首的管理層卻很大方。2021年至2023年，蜜雪冰城累計分紅超過3個億，大部分都進了張紅超和張紅甫口袋。

張紅超和張紅甫是蜜雪冰城的控股股東，分別擔任董事長和CEO。全球發售完成后（假設超額配股權未獲行使），張紅超將直接及通過青春無畏控制蜜雪冰城已發行股份總額的41.27%，張紅甫將直接及通過始于足下控制蜜雪冰城已發行股本總額的41.27%。

青春無畏和始于足下是蜜雪冰城的員工持股平臺，分別由張紅超和張紅甫管理。青春無畏的全稱為鄭州青春無畏企業管理合伙企業（有限合伙）。始于足下的全稱為鄭州始于足下企業管理合伙企業（有限合伙）。