DoNews4月10日消息，據(jù)南都·灣財(cái)社報(bào)道，2025年3月，當(dāng)人形機(jī)器人在資本市場(chǎng)掀起狂歡時(shí)，北京云跡科技股份有限公司（下稱“云跡科技”）向港交所遞交了招股書。這家號(hào)稱“全球酒店機(jī)器人龍頭”的公司，頭頂“三年虧損8億”“CTO跑路”“對(duì)賭倒逼”三重疊buff，硬生生把自己活成了一部“資本壓力突圍史”。

云跡科技創(chuàng)始人支濤的故事，是理工科女性創(chuàng)業(yè)的經(jīng)典模板：西安交大工程學(xué)出身，中科大MBA鍍金，前傳感器公司CEO，2014年創(chuàng)立云跡科技，用十年時(shí)間把酒店送物機(jī)器人鋪進(jìn)3萬(wàn)家酒店，拿下中國(guó)酒店場(chǎng)景12.2%的市場(chǎng)份額。

資本市場(chǎng)的熱錢曾像外賣訂單一樣砸向她：騰訊、阿里、聯(lián)想、啟明創(chuàng)投、攜程等豪華投資團(tuán)累計(jì)注資超12億，D輪投后估值40.8億元。最風(fēng)光時(shí)，萬(wàn)豪、洲際的走廊里，每10臺(tái)機(jī)器人就有1臺(tái)貼著“云跡”標(biāo)簽。

但一場(chǎng)科創(chuàng)板IPO折戟，暴露了所有幻象。2022年，云跡科技計(jì)劃在上交所科創(chuàng)板上市，并與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，但最終于2025年終止了相關(guān)協(xié)議。彼時(shí)，云跡科技營(yíng)收1.6億卻虧損3.7億，A股審核對(duì)盈利的硬門檻直接將其擋在門外。

三年后的今天，它轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股18C規(guī)則（允許未盈利科技企業(yè)上市），與其說(shuō)是主動(dòng)選擇，不如說(shuō)是對(duì)賭協(xié)議下的“續(xù)命剛需”：若18個(gè)月內(nèi)未能上市，18.7億贖回負(fù)債將壓垮賬面僅剩的1億多元現(xiàn)金。

2022-2024年，該公司累計(jì)虧損8.15億，即便2024年毛利率從24.3%提升至43.5%，凈虧損仍達(dá)1.85億。更扎心的是，這43.5%的毛利率全靠軟件業(yè)務(wù)（HDOS系統(tǒng)）拉高，而占營(yíng)收83%的硬件業(yè)務(wù)毛利率僅38.1%。

云跡科技超80%收入來(lái)自酒店機(jī)器人，2023年甚至高達(dá)95.1%。如今，酒店業(yè)采購(gòu)預(yù)算收縮，價(jià)格戰(zhàn)直接把機(jī)器人均價(jià)從13萬(wàn)打骨折到2萬(wàn)以下，賣得越多虧得越狠。在該公司近千項(xiàng)專利中，核心集中在硬件結(jié)構(gòu)（如可換倉(cāng)模塊），AI算法和閉環(huán)學(xué)習(xí)系統(tǒng)依賴騰訊云、阿里IoT的外部整合。CTO林小俊于2024年底離職創(chuàng)業(yè)，更讓技術(shù)路線穩(wěn)定性存疑。