DoNews4月15日消息，據雷報報道，卡游有限公司（以下簡稱“卡游”）14日更新招股書，摩根士丹利、中金公司和摩根大通擔任聯席保薦人。

招股書顯示，2024年卡游實現營收100.57億元，在主要情緒消費公司中規模僅次于名創優品和泡泡瑪特，且增幅排名第一，達到了驚人的277.8%，在短短一年時間里增長了近3倍。

同時，卡游的毛利率也排名第一，高達67.3%，甚至高于泡泡瑪特，卡牌行業的暴利可見一斑。

招股書還提到，根據灼識咨詢報告，按商品交易總額計，中國泛娛樂產品行業的市場規模由2019年的919億元增至2024年的1741億元，復合年增長率為13.6%，并預計將在2029年達到3358億元。

其中，最大細分品類泛娛樂玩具行業的市場規模在2024年達到1018億元，并預計將在2029年達到2121億元。

按2024年商品交易總額計算，卡游在中國泛娛樂產品行業和泛娛樂玩具行業中均排名第一，市場份額分別為13.3%和21.5%；在中國泛娛樂玩具行業集換式卡牌領域中排名第一，市場份額高達71.1%；在中國泛娛樂文具行業中排名第一，市場份額為24.3%。（注：泛娛樂產品是基于IP開發的實體產品，如玩具、文具、服裝及其他消費品等）

目前，該領域的行業前五大公司占據市場份額的82.4%，其中卡游以187億人民幣的交易總額占到了71.1%的市場份額，斷層第一。前五中的其他公司，雷報根據招股書信息推測分別為：杰森動漫、寶可夢公司、映蝶影視（代理游戲王卡牌）及華立科技。

總的來看，2022年、2023年及2024年，卡游的營收分別為41.31億元、26.62億元和100.57億元；歸母凈利潤分別為-2.96億元、4.50億元和-12.42億元；經調整凈利潤分別為16.20億元、9.34億元和44.66億元。

招股書顯示，2022年、2023年及2024年，卡游來自集換式卡牌的收入分別達39.3億元、21.79億元及82.0億元，占比分別為95.1%、81.8%及81.5%，始終在八成以上。

2024年，卡游在集換式卡牌業務之外取得的收入高達13.44億元，較上年同比大幅增長了451.0%，甚至高于集換式卡牌業務276.4%的增幅。

其中，受谷子經濟的直接推動，主要包括徽章、立牌、貼紙等谷類產品的其他玩具業務收入更是直接大增了858.7%。

從毛利率來看，卡游2022至2024年的毛利率分別為68.8%、65.8%及67.3%。從招股書可以看出，在所有產品類別中集換式卡牌的毛利率最高，始終在70%上下，2024年更達到了71.3%，這遠高于泛娛樂玩具行業其他品類的水平。

招股書顯示，2024年，卡游共計推出363個玩具系列，包括210個集換式卡牌系列和58個文具系列。銷量方面，2024年，卡游共計賣出48.113億包集換式卡牌，以此計算平均每包卡牌創造的營收為1.7元，平均每包卡牌的毛利為1.2元。

此外，2024年，卡游還賣出了7220萬盒人偶玩具、 1.483億件其他玩具和1.174億件文具。

2022年、2023年及2024年，按照收入貢獻來計算，歷年來自前五大IP主題產品的收入分別為人民幣40.65億元、23.94億元及86.53億元，分別占同期總收入的98.4%、89.9%及86.1%。

歷年來自五大IP之外IP主題產品的收入則分別為6670萬元、2.69億元及14.04億元，占比從1.6%提升至當前的13.9%。2024年，卡游擁有10個單獨收入超1億元的IP，與之相比，同期泡泡瑪特收入破億IP的數量為13個。

根據招股書透露及推測，進入歷年TOP5IP名單的IP主要包括：“奧特曼”“葉羅麗”“蛋仔派對”“小馬寶莉”“火影忍者”“斗羅大陸動漫”“咒術回戰”及“卡游三國”，其中除“卡游三國”外均為授權IP，且多數為非獨家授權。

2022年、2023年及2024年，卡游的授權費用成本分別為人民幣2.11億元、1.54億元及7.68億元，其中2024年的增幅接近400%。

2022年至2024年，卡游從供應商A獲得6項IP授權，向供應商A的采購額分別為人民幣2.88億元、1.67億元及1.58億元。從相關信息可以判斷，該供應商實際為上海新創華文化發展有限公司，卡游所購買的IP應當主要為“奧特曼”“名偵探柯南”“初音未來”“假面騎士”等。

2022年至2024年，卡游從供應商H獲得3項IP授權，采購額分別為250萬元、1860萬元及5.4億元。從相關信息可以判斷，供應商H實際為全球玩具巨頭孩之寶，卡游所購買的IP主要為“小馬寶莉”“變形金剛”等。

僅2024年，卡游向新創華和孩之寶兩家公司支付的版權費用就高達6.98億元。

經銷渠道方面，截至2024年12月31日，卡游共擁有27個經銷商，覆蓋全國31個省份；擁有39名零售KA合作伙伴；通過加盟商經營擁有351個卡游中心。

直營渠道方面，卡游擁有覆蓋中國19個省份的32家線下卡游旗艦店、13家線上自營店和699臺線下自動販賣機。

從收入來看，經銷渠道是卡游的主要收入來源，2022年-2024年占比均超過90%，其中2024年從經銷渠道獲得的收入高達93.03億元，占比達92.5%。

其中，經銷商、KA合作伙伴和其他渠道（主要包括來自卡游中心及IP合作伙伴銷售產品樣品的收入）的收入分別為80.69億元、10.72億元和1.62億元，占比分別為80.2%、10.7%和1.6%。其中，2024年，共有351家卡游中心（加盟商經營的小型零售門店），共計貢獻收入1.5億，占總收入比重的1.5%；2023年時則僅有36家，收入僅為790萬元，占總收入比重的0.4%。直營渠道的總收入為7.534億元，占比為7.5%。

2024年卡游來自名創優品的收入為2.73億元，占總收入比重的2.7%。