撰文：李信馬?

云知聲創始人、CEO黃偉博士（左）和聯合創始人、董事長兼CTO梁家恩博士（右）

港交所又傳來了好消息。

2025年6月30日，云知聲（股票代碼：9678.HK）正式登陸港交所，發行價為每股205港元，開盤后迅速拉升，最高觸及319.8港元，漲幅高達56%，最終收報296.4港元，較發行價上漲了44.59%。

以收盤價計算，云知聲的市值約為210.31億港元，作為首家登陸港股的通用人工智能（AGI）公司，云知聲為中國AGI科技公司贏得了港股市場的開門紅。

云知聲創立于2012年6月，是首批將深度學習算法應用于商業語音識別的公司之一，獲得了來自聯想創投等知名機構的投資；2014年，云知聲選定醫療、物聯網（IOT）兩大商業化場景，提出“云端芯一體化”戰略；2016年，云知聲建立Atlas人工智能基礎設施；2017年，云知聲推出基于BERT的大語言模型UniCore，并在次年推出邊緣交互式AI語音芯片UniOne系列。

和許多逐漸默默無聞的早期AI創業公司不同，云知聲跨越了“AI1.0”和“AI2.0”兩個時代。自2018年，云知聲連續六年上榜了 CB Insights 全球人工智能獨角獸榜單，在人工智能領域是少有能達成這一成就的創業公司。

此前，DoNews曾采訪過云知聲創始人、CEO黃偉博士（詳見《專訪云知聲黃偉：多模態是人工智能的必經之路》），采訪中，黃偉表示：“以前我們更多把 AI 看作是一種判別式 AI，也就是說，它只能做一些判斷題，是對我們已有事物的分類，而生成式 AI 可以無中生有，創造一個完全不同的新世界。”

2022年底，云知聲開始大模型立項；2023年5月24日，云知聲發布了自研的千億規模的大模型“山海”，并取代了自2019年起一直作為云知大腦核心算法模型的UniCore；2024年8月23日，云知聲進一步推出了山海多模態大模型。以2022年底為新的起點，云知聲和百度、阿里、騰訊、字節等巨頭，以及“六小虎”等創業公司一道，搶到了屬于新時代的船票。

截至到上市 ，恰逢云知聲創立的13周年。這家老牌的人工智能企業，在快速增長且競爭越發激烈的人工智能市場中，真實的實力究竟如何？面對未來技術和商業層面的挑戰，資本市場上被看好的云知聲，未來還有多少潛力可挖掘？

一、從技術架構到商業化落地

招股書中，云知聲對自身的介紹是AI解決方案提供商，專注用于日常生活及醫療相關應用場景的對話式AI產品及解決方案。

從下圖中可以看到，云知聲的AI解決方案架構從下到上是Atlas AI基礎設施、云知大腦及AI應用解決方案，分別對應基礎層、中央技術平臺層及應用層。

圖片來源：云知聲招股書

簡單概括下，云知聲的AI解決方案，其基礎是云知大腦，而云知大腦的核心是山海大模型，山海大模型具備生成式多語言及多模態功能，可以通過動態推理及跨模態數據處理實現人機交互，Atlas AI基礎設施則為高效的模型訓練及部署提供支持，推動迭代及行業特定調整。

圖片來源：云知聲招股書

在多個國際權威評測中，山海大模型都保持了靠前的位置，在醫療領域，還曾登頂過MedBench、MedQA、C-Eval等多個評測榜單。

有了強大的基礎通用大模型，應用的上限也相應提高。行業級知識圖譜，是云知聲認知智能的核心組成部分，與山海大模型結合時，能夠有效提高產業知識的準確性和可靠性，解決實際中的復雜問題。

云知聲的AI解決方案分為兩類：日常生活AI及醫療AI。前者提供用于交通、商業空間、酒店及住宅場景等應用場景的多樣化AI產品及解決方案，一個標桿案例是深圳地鐵20號線自動售票機的語音售票系統，讓乘客可通過語音選擇目的地，將售票機選站的平均時間由傳統人手的約15秒縮短至約1.5秒。

后者提供如病歷語音輸入、病歷質控、單一疾病質控及醫療保險支付管理等解決方案，通常作為定制的AI賦能業務系統交付。隨著自然語言理解及臨床知識圖譜的應用，其效率和準確度都大幅提升。例如，與打字輸入相比，病歷語音輸入系統將病歷輸入的速度加快四至六倍；與人工審核相比，病歷質控系統將質量審核所需的時間減少80%。

老牌的AI科技公司有一個特點，就是穿越了周期，因而格外務實，重視商業化落地。根據招股書中披露的財務數據顯示，云知聲的營收保持著高速的增長，從2022年至2024年，云知聲營業收入從6.006億元（人民幣，下同）增加到9.39億元，年均復合增長率達25%。

圖片來源：云知聲招股書

2024年，云知聲的營收中，來自“日常生活”板塊的占比達到了78.8%，據統計，該板塊共有411家客戶，包括中國前三大保險集團、深圳地鐵20號線及廈門軟件園；來自醫療板塊的占比為21.2%，有醫療客戶166家。

云知聲本身有著穩定的技術架構，強大的底層軟硬件實力，還有優秀的場景落地能力，在大模型即將規模化落地的關鍵節點，正是其厚積薄發的時刻。

二、行業爆發的前夜

人工智能賽道是一場漫長而殘酷的淘汰賽，但與此同時，也代表著廣闊的未來。

曾經“拿著錘子找釘子”，是外界對人工智能行業商業化的戲稱，人工智能行業的場景大多細碎，且高度定制化，這也是AI成本往往居高不下，導致AI企業難以盈利的重要原因。

不過，隨著大模型技術掀起了人工智能的又一波浪潮，正如軟件曾經吞噬世界那樣，AI也開始吞噬軟件，乃至全世界。根據弗若斯特沙利文的資料，中國AI解決方案市場規模，2023年為1355億元，2024年增長了33.1%至1804億元。

2019年時，中國AI解決方案的市場規模還只有422億元，以復合年增長率為36.7%計算，預計2030年，市場規模將達到人民幣11749億元。

圖片來源：云知聲招股書

這樣一個萬億級的市場，是一塊巨大的蛋糕，而且其增長在邏輯上也成立：基礎科技，如更強大的量子計算、更先進的GPU等，將推動AI向更智能、更高效的方向發展；數據爆發式的增長，和多模態大模型的成熟，也會讓AI在更多行業、場景落地；政府的長期政策支持和激勵，有助于行業健康成長。

在去年的采訪中，黃偉博士曾談到，從大語言模型到多模態大模型，是人工智能發展必然的路徑。“未來只有將聲音、圖片、視頻，還有嗅覺、觸覺等更多的感知數據納入，才會真正變成一種類人的智能。”

而我們也可以預見，當人工智能變成了類人的智能，即AGI，那以往AI場景高度分散，難以規模化的困境就會被打破，當多個場景，甚至多個行業的幾百個場景，都在一款大模型（及其技術架構）下進行處理，AI落地的效率將大幅提升。

根據弗若斯特沙利文的數據，按2024年的收入計算，云知聲在中國AI解決方案提供商中排名第四，市場份額為0.6%。從下表可以看出，目前行業的集中度還相對較低，即使排名第一的提供商，市場份額也不過9.7%。未來隨著市場集中度的逐漸提高，利好排名靠前的科技公司。

圖片來源：云知聲招股書

而部分原本場景分散的行業內部，也有可能生長出行業級的AI巨頭。其中，最令人看好的行業之一，就是云知聲目前在深耕的醫療領域。

圖片來源：云知聲招股書

根據弗若斯特沙利文的數據，中國的醫療資源主要集中在大型三級醫院，這些醫院雖然僅占醫院總數的10.1%，但在2023年的門診人次達到了26億，占醫院總門診人次的61.7%，每位病人平均僅有8分鐘用于診斷，AI醫療解決方案在提高診斷和治療效率及質量方面有著巨大的潛力。

隨著人口老齡化的加速，以及對高質量醫療服務需求的增長，醫療保險支出預計也將持續上升。2024年，中國醫療AI服務及解決方案的市場規模為99億元，據預測至2030年，該市場將達到1465億元。

而按收入計算，云知聲在中國醫療服務及治療AI市場中排名前四，而且市場份額占比為2.1%，與前三名的差距相對較小，在未來的競爭格局中，處于更有利的領導位置。

圖片來源：云知聲招股書

結語：

隨著AGI技術的發展，以及算力和數據的指數級增長，AI的應用場景正在激增，我們與世界的交互方式有望從根本上發生改變，各行各業都可能被重新顛覆。上市敲鐘后云知聲股價的暴漲，既有資本市場對這家公司的看好，也寄托了他們對AGI未來的期待。

那對云知聲來說，他們對未來又有什么期待呢？這里，也許引用黃偉博士在上市后的一段致辭最為合適：“上市不是終點，而是責任的加冕。從語音交互到認知智能，從科技攻堅到百業賦能——云知聲的使命從未改變：用AGI創建互聯、直覺的世界！未來，公司將以香港為支點，將中國AGI產品帶向全世界——用更敏捷的創新、更好的商業化和更開放的心胸，讓人類智慧與機器智能共振全球！”