DoNews7月10日消息，據雷鋒網報道，6 月 30 日晚，上海證券交易所受理了沐曦集成電路的上市申請。這家GPU明星公司計劃募資 39.04 億元，對于已有及潛在投資者而言，最關心的問題無疑是：如何定價？

據招股書披露，沐曦最近一次外部股權融資對應的投后估值為 210.71 億元，發(fā)行人預計市值不低于 30 億元。根據沐曦招股書披露的數據，沐曦 2024 年全年的營業(yè)收入為 7.43 億元，但 2025 年第一季度收入就有 3.2 億元。

2022年1月沐曦首款推理芯片曦思N100完成流片，2023年4月開始量產，所以2022年沐曦只有一筆32.64萬元的收入，來自智算推理系列，也就是曦思N100。在曦思N100量產的2023年，沐曦憑借首款量產產品獲得了1376萬元的收入，可是這一收入只占當年公司營收的第三，收入占比最高的是IP授權業(yè)務，收入金額占比第二的是GPU板卡。

這說明在沐曦的三個產品中，推理產品尚不足以支撐公司營收的持續(xù)快速增長。

再看IP授權業(yè)務，2023年沐曦的此項收入高達2216萬元，可是在2024年，IP授權業(yè)務收入僅為100萬元，年度收入環(huán)比跌幅高達95%。在2025年1-3月，沐曦的IP授權業(yè)務收入為25萬元，進一步削弱了其收入穩(wěn)定性的支撐作用。

至此就可以發(fā)現，過去三年間，沐曦主要的營收來源，經歷了從智算推理產品，到IP授權，再到訓推一體產品，難以判斷其收入的穩(wěn)定性以及可持續(xù)性。

在2023 年度、2024 年度和 2025 年 1-3 月，沐曦訓推一體芯片曦云 C500系列收入分別為1,546.81 萬元、72,173.52 萬元和31,359.27 萬元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為30.09%、97.28%和97.87%，顯示出高度依賴單一產品的風險。