DoNews8月13日消息，據新浪財經報道，貴州茅臺交出今年上半年成績單。8月12日晚，貴州茅臺發布的2025年半年報顯示，今年上半年營業總收入為910.94億元，同比增長9.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為454.03億元，同比增長8.89%。

其中，茅臺酒的營業收入為755.90億元，同比增長10.24%。按照歸母凈利潤折算，今年上半年，茅臺每天凈利潤約2.49億元。

在上半年行業普遍面臨供需承壓的市場環境下，貴州茅臺仍相對穩健，但財報部分數據也暗藏隱憂——二季度，茅臺增速低于市場預期，系列酒增長疲軟，同時銷售費用、應收賬款及應收票據均大幅增加。分析人士表示，這些數據變化也表明茅臺增長承壓。

半年報數據顯示，截至2025年6月30日，貴州茅臺現金及現金等價物余額達1,428.85億元，并派發346.71億元的現金紅利及完成52.02億元的股份回購。剔除財務公司相關數據后，貴州茅臺本期酒類經營活動產生的現金流量凈額同比呈增長態勢。

雖然和同業或其他絕大多數A股上市公司相比，這個業績仍然是比較穩健的，但有些數據的變化也揭示出潛在的風險。

從財務數據看，茅臺也受到了市場環境的影響，尤其是今年二季度。該季度，茅臺的營業收入為387.88億，同比增加7.28%，二季度歸母凈利潤為185.55億，同比增加5.25%，低于大部分券商的預期。

之前多家分析機構預測，茅臺今年二季度營收同比增速可達8%-14%，環比增長5%-11%，預計二季度凈利潤同比增長6.0%-10%，樂觀預測甚至超過10%，環比增加4%-12%。這些預測目標顯然沒有實現。

按照單季來算，系列酒二季度銷售收入已開始負增長。2025年一季度，茅臺系列酒銷售收入70.22億元，半年報中系列酒銷售收入是137.63億元，可計算出二季度系列酒的銷售收入是67.41億元，比一季度下降了2.81億元。

另一個值得注意的數據是銷售費用。茅臺今年上半年的銷售費用為32.6億，同比大增24.56%，財報稱，主要是本期廣告宣傳及市場費用的增加。分析人士認為，這也反映了茅臺為保證營收增長所承擔的壓力。

此外，今年上半年的應收賬款、應收票據，也有較大幅度增長。財報顯示，至上半年末，茅臺的應收票據為28.16億元，比2024年底同比增長41.9%，比去年同期的3.32億元同比大幅增加了748.79%；應收賬款0.38億元，比2024年底增加100.07%；其他應收款（主要是市場人員備用金）也比2024年底增加了66.69%。

值得注意的是，官方電商平臺i茅臺今年二季度的增速稍有下滑到4.98%，低于一季度時的9.88%。

對于引人注目的今年上半年經營現金流凈額為131.19億，同比大降64.18%，財報給出的解釋是，“主要是本期公司控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司吸收集團公司成員單位存款減少及存放中央銀行法定準備金和不可提前支取的同業存款增加。”