乳業競爭格局正在加速分化，行業龍頭“斷層式”領先優勢持續擴大。憑借多元化結構優勢及奶粉業務歷史性突破，伊利已率先穿越周期，引領乳業進入全新增長軌道。

8月28日，伊利股份發布的2025年中報顯示，上半年實現營業總收入619.33億元，同比增長3.37%；扣非歸母凈利潤70.16億元，同比大增31.78%，再創歷史新高。

與亮眼業績相呼應，伊利全品類業務均實現行業領跑。其中，嬰幼兒奶粉業務實現歷史性突破，整體市占率躍居中國市場第一。繼奶粉整體銷量拿下中國市場第一后，伊利已拿下嬰幼兒奶粉、成人奶粉等奶粉全品類“大滿貫”。

一、前瞻戰略布局顯效 嬰幼兒奶粉實現里程碑式突破

2025年上半年，伊利在嬰幼兒奶粉賽道實現了里程碑式突破。根據尼爾森與星圖第三方零研數據綜合顯示，伊利整體嬰幼兒奶粉零售額市占率達到18.1%，同比提升1.3個百分點，躍居中國市場第一。

其中，“伊利”嬰幼兒奶粉零售額實現雙位數增長，領跑行業。而在細分賽道，羊奶粉市場份額升至34.4%，同比提升3個百分點；作為有機嬰幼兒奶粉第一品牌，“金領冠”塞納牧依托限定頂級娟姍有機牧場，打造兼具“娟姍奶源+有機認證”的稀有品質，持續引領品類發展。

此外，隨著國際化戰略加速推進，伊利奶粉業務也快速實現全球市場布局。5月，金領冠全面登陸香港市場，以高品質贏得全球市場認可。報告期，國際化業務持續高增，其中嬰幼兒羊奶粉國際化業務營收增長率更是達到65.7%。

伊利嬰幼兒奶粉業務的里程碑式突破，源于其在產品力、渠道深耕與用戶運營等維度的全方位發力與協同。

作為中國首個建立母乳研究數據庫的乳企，伊利依托“金領冠”專利配方技術優勢，不斷以科技創新驅動產品迭代，構建起寶寶生命早期“免疫、吸收、認知”三重營養護城河，進一步提升產品力與用戶信任度。

在渠道端，伊利持續深耕母嬰店與“領嬰匯”平臺，依托線上線下互動機制拓展多元化觸點，零距離貼近消費者，推動嬰幼兒奶粉業務逆勢實現持續高速增長。上半年，母嬰渠道零售額增長領先行業，市場份額再創新高，電商渠道零售額增速超過30%，線上與線下渠道互補發力，推動嬰幼兒奶粉業務逆勢實現持續高速增長。

此外，響應國家號召，伊利推出“16億元生育補貼計劃”，積極回應社會關切，以實際行動助力構建“生育友好型社會”，彰顯企業責任擔當與長期社會價值追求。

二、牛羊并舉、全生命周期覆蓋 結構均衡性優勢凸顯

伊利在奶粉業務上的競爭優勢，不僅體現在市場份額的持續提升，更在于依托多元化產業布局和完善的產品矩陣體系，構建起遠超同行的結構均衡性競爭力。

不同于傳統奶粉企業單一依賴牛奶粉，伊利已形成“牛羊并舉”的產業矩陣。

牛奶粉賽道上，依托23年母乳研究積累，金領冠以過硬的產品力和口碑，持續獲得消費者的認可與信賴，業績保持穩健增長；羊奶粉賽道上，伊利通過整合佳貝艾特，加速高端市場滲透，擴大領先優勢。上半年，在“牛羊并舉”戰略協同下，悠滋小羊、佳貝艾特、倍暢羊奶粉等以差異化優勢助力公司羊奶粉營收增速超30%，也使得公司羊奶粉持續穩居全球羊奶粉市場銷量與銷售額雙第一。

此外，伊利前瞻性布局多元化奶粉業務矩陣，通過覆蓋嬰幼兒、兒童、青少年、成年人及老年群體的全生命周期營養解決方案，不僅有效分散單一品類依賴風險，也在更廣闊的市場中形成差異化競爭優勢。

在嬰幼兒奶粉業務實現里程碑式突破的同時，伊利成人奶粉業務穩居細分第一，上半年零售額市占率達到26.1%，同比提升1.8個百分點。依托與同仁堂的深度合作，伊利加速開拓藥食同源細分市場，持續提升消費者對“欣活”品牌“中式食養新方案”的認知；“伊利”高個子少年狀元學生配方奶粉精準滿足青少年成長需求，帶動學生奶粉營收增長超20%。

依托全生命周期品類布局，伊利在消費升級與人口結構變化的趨勢下，持續釋放奶粉業務增長潛力。

三、奶粉及奶制品貢獻度提升，盈利結構加速優化

值得注意的是，得益于嬰幼兒奶粉的歷史性突破及成人奶粉的持續領先，伊利奶粉及奶制品板塊正在成為公司利潤增長的新引擎。

數據顯示，上半年，該板塊實現營業收入165.78億元，同比增長14.26%。更為關鍵的是，奶粉及奶制品的毛利率達到44.1%，已經成為伊利盈利增長的關鍵支撐。

具體來看，上半年奶粉及奶制品業務的毛利潤達到73.1億元，占伊利整體毛利潤的32.6%，接近三分之一。這也意味著伊利的盈利結構出現了新的突破，“第二增長曲線”正在成為伊利的核心驅動力。

受益于以奶粉及奶制品為代表的高毛利品類比重的提升，公司上半年扣非歸母凈利率提升至11.33%，同比增加2.44個百分點，再創歷史新高。這一趨勢，不僅顯示出伊利盈利彈性的進一步釋放，也為未來估值邏輯帶來了新的思考空間。而伊利正在重磅加碼的乳深加工戰略布局，有望成為支撐乳業龍頭估值中樞上行的一大關鍵變量。

伊利乳深加工工藝的突破和系列項目產線的落地，不僅解決原制奶酪、D90粉、乳鐵蛋白粉100%依賴進口等長期被“卡脖子”的問題，實現關鍵原料的國產化突破，豐富乳品產業結構，也大大提升了產業鏈安全性和自主可控能力，為伊利在高毛利、高壁壘品類上的持續擴張夯實基礎，從而進一步鞏固盈利質量。

而從更高視角來看，伊利加碼乳深加工，不僅是打破“枷鎖”，也在打通產業鏈的“任督二脈”，讓乳制品的營養價值創造“功力倍增”，更高的營養價值帶來更高的產業價值，推動公司利潤結構和盈利模式的深度躍遷。

有市場分析認為，隨著高毛利品類占比提升，伊利盈利質量持續改善，利潤率中樞上移，市場對其估值錨點有望從“高分紅及防御型資產”轉向“分紅+成長”并重的雙輪驅動定價模式，估值中樞具備上行潛力。