DoNews10月13日消息，據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)報(bào)道，近日，洽洽食品發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，洽洽食品2025年上半年?duì)I收凈利雙降，盈利指標(biāo)下滑。其期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.52億元，同比下滑5.05%；歸母凈利潤(rùn)僅8864萬(wàn)元，同比縮水超七成。

更關(guān)鍵的是，毛利率從28.41%驟降至20.31%，凈利率從11.62%滑落至3.24%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比減少76.12%，企業(yè)資金鏈嚴(yán)重承壓。

按照洽洽財(cái)報(bào)的解釋，成本端成為洽洽利潤(rùn)崩塌的“元兇”。據(jù)了解，2024年9月內(nèi)蒙古葵花籽主產(chǎn)區(qū)連續(xù)陰雨，導(dǎo)致原料霉變率提升、采購(gòu)價(jià)格同比上漲10-15%；巴旦木、腰果等堅(jiān)果原料也因供需失衡價(jià)格攀升。

洽洽過(guò)去依賴“提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本”的策略已失效。2018年至2022年三次提價(jià)后，毛利率僅短暫回升，2025年上半年卻跌至歷史低點(diǎn)。頻繁提價(jià)導(dǎo)致價(jià)格敏感型消費(fèi)者流向競(jìng)品，形成惡性循環(huán)。

財(cái)報(bào)顯示，上半年其經(jīng)銷渠道收入同比銳減18.47%，經(jīng)銷商數(shù)量從1470家降至1406家。為應(yīng)對(duì)變化，洽洽加大直營(yíng)與電商投入，直營(yíng)收入同比增長(zhǎng)65.25%，電商收入達(dá)4.51億元。但新興渠道毛利率僅15.75%，遠(yuǎn)低于線下水平。河北經(jīng)銷商向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)透露：“壓貨情況不好整，為周轉(zhuǎn)只能倒掛出貨。”

核心品類增長(zhǎng)動(dòng)能衰竭，瓜子及堅(jiān)果業(yè)務(wù)雙雙滑坡。期內(nèi)，葵花子業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑4.45%，占總收入64.39%；堅(jiān)果業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑6.98%，毛利率驟降13.95個(gè)百分點(diǎn)至14.77%。洽洽在產(chǎn)品創(chuàng)新與供應(yīng)鏈控制上差距明顯。新品如魔芋千層肚、瓜子冰淇淋等市場(chǎng)反響平淡，天貓旗艦店月銷僅200余單。

此外公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年，洽洽非經(jīng)常性損益占?xì)w母凈利潤(rùn)比例均超20%，2017年一度達(dá)29%。政府補(bǔ)助、理財(cái)收益等雖短期美化報(bào)表，卻掩蓋了主營(yíng)業(yè)務(wù)的疲軟。2025年上半年，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比銳減76.12%至1.64億元，現(xiàn)金流與庫(kù)存壓力共振，暴露出其盈利質(zhì)量的下滑。

分析指出，半年報(bào)的慘淡數(shù)據(jù)，表面是原料成本與渠道轉(zhuǎn)型的短期陣痛，實(shí)則是洽洽長(zhǎng)期依賴單一品類、供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足、數(shù)字化轉(zhuǎn)型遲緩的集中暴露。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入“存量博弈”，其護(hù)城河正被快速侵蝕。

2020年，洽洽創(chuàng)始人陳先保提出“百億營(yíng)收、百萬(wàn)終端”的雙百戰(zhàn)略，計(jì)劃2023年?duì)I收突破100億元。然而，2023年?duì)I收僅68.06億元，2024年增至71.31億元，距目標(biāo)仍差近三成。增速?gòu)?020年的9.35%一路放緩至2024年的4.79%，百億夢(mèng)碎。

2017年，洽洽推出的“小黃袋每日?qǐng)?jiān)果”曾是第二增長(zhǎng)曲線引擎。但時(shí)至今日該板塊增長(zhǎng)后勁不足。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)2021年增速43.82%，2022年降至18.78%，2023年滑至8.00%。2025年上半年?duì)I收6.14億元，同比下滑6.98%。堅(jiān)果毛利率從2024年的28.72%暴跌至14.77%，幾乎退回2020年水平。

公司將業(yè)績(jī)的下滑歸因于原料成本上升及促銷投入增加，盡管公司通過(guò)參股的堅(jiān)果派農(nóng)業(yè)有限公司在國(guó)內(nèi)通過(guò)自建種植基地控制成本（如廣西夏威夷果園、安徽碧根果園），但目前自供比例僅10%-20%，高端堅(jiān)果原料仍依賴進(jìn)口，成本優(yōu)勢(shì)未顯現(xiàn)。

目前，洽洽正陷入線上線下失衡，電商短板難補(bǔ)的困境。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，洽洽電商渠道營(yíng)收占比僅16.38%，而三只松鼠線上占比近70%。抖音平臺(tái)堅(jiān)果炒貨店鋪人氣榜上，洽洽位列第八，熱銷榜更是未進(jìn)入前二十。有投資者吐槽其直播間“只有幾位觀眾”，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力明顯落后。

此外，運(yùn)營(yíng)多年的海外市場(chǎng)仍處于投入階段。自2019年泰國(guó)工廠投產(chǎn)以來(lái)，洽洽持續(xù)聚焦東南亞市場(chǎng)，并于2025年宣布計(jì)劃在印尼新建工廠，推進(jìn)本土化運(yùn)營(yíng)。

盡管產(chǎn)品出口覆蓋范圍從50個(gè)國(guó)家擴(kuò)大至近70個(gè)，但增長(zhǎng)有限。2025上半年海外收入為2.78億元，同比增長(zhǎng)13.18%，營(yíng)收占比為10.1%，較2019年僅提升不到4個(gè)百分點(diǎn)，尚未形成規(guī)模支撐。

為打破困局，洽洽也進(jìn)行了許多新品創(chuàng)新，卻遲遲未能出爆款。財(cái)報(bào)顯示，包含新品的其他收入占營(yíng)收比重始終徘徊在10%-11%，毛利率亦低于主營(yíng)品類，未能持續(xù)拉動(dòng)營(yíng)利增長(zhǎng)。

東吳證券指出，渠道變革是影響零食板塊的核心變量。洽洽雖提出“供應(yīng)鏈優(yōu)化”，但行動(dòng)遲緩結(jié)果也不明顯。資本市場(chǎng)信心受挫。洽洽食品總市值曾達(dá)360.83億元（2020年9月）至2025年9月28日僅為109.2億元，四年縮水超三分之二。機(jī)構(gòu)持股數(shù)也從上年的417家降至187家，降幅達(dá)55%。