5月31日，蔚來能源投資(湖北)有限公司（下稱“蔚來能源”）獲武漢光創新興技術一期創業投資基金合伙企業(有限合伙)（下稱“武漢光創基金”）等機構15億元人民幣戰略投資。

三方資料顯示，武漢光創基金雖然是武漢光谷產業投資有限公司發起設立的市場化基金，但其股東方卻是武漢東湖區的一家國有企業。

權威機構預測，換電產業2025年合計規模有望超2000億元。業內人士分析認為，此次投資屬于典型的國資加持，代表著政府層面對換電模式的認可，也標志著換電賽道中頭部企業的商業價值，開始受到資本市場的關注。

千億賽道風起，換電成“香餑餑”

從去年開始，主流車企紛紛開始在換電賽道尋求與蔚來能源合作。這讓蔚來能源走到聚光燈下，成為了人們眼中的“香餑餑”。

頭部車企之所以希望加速推進與蔚來能源的合作，一方面是因為換電已經成為主流補能模式。此前，蔚來創始人李斌公開表示，希望越來越多伙伴加入換電聯盟，盡早讓換電站規模突破萬座。屆時，換電的業務邏輯將與現在完全不同。

蔚來在換電領域已經形成了很強的壁壘。截至5月31日，蔚來已在全國建設換電站2,427座、充電樁22,595根，是全國布局換電站、充電樁最多的汽車品牌。蔚來充電樁面向全行業用戶開放共享，超80%電量服務蔚來以外用戶。

東方證券預計，到2025年，國內換電車型占比有望達30%，預計將有越來越多的車企推出換電車型。李斌表示，從傳統的充電模式轉變為換電模式，只需對車輛底盤進行簡單適配即可實現，每輛車的成本僅1000元左右。他還預測，具備換電能力的車型能夠吸引更多消費者，預計市場增量能夠提升10%-20%。

“只要愿意參與換電，愿意對其產品的底盤進行一些必要的改造，去匹配我們下一代電池包的標準，我們都是歡迎的。這其實是一個雙贏的事情。”李斌表示，“最近還有幾家汽車公司在跟我們談。”

換電是目前電動汽車市場上最便捷的加電方式，蔚來能源在基建上的領先優勢，讓車企想入局換電賽道，與蔚來能源合作，成為毫無疑問的首選。

另一方面也是因為換電有著巨大的市場潛力，是主流車企無法忽視的一條大賽道。根據中金公司相關研究，在換電產業生態中，除換電車型和動力電池之外，換電站制造、換電站運營、電池銀行也將成為增值點。2025年換電車型年銷量將達172萬輛，換電站運營商的市場規模1139億元，整個換電產業2025年合計規模將有望超2000億。

與此同時，從能源建設與電網運營角度看，在構建以新能源為主體的新型電力系統中，越來越多人注意到了補能基建對電網調節的價值。

業內人士指出，對于電網而言，換電站具備天然儲能能力，本身就是優質的“電力搬運工”，它不僅能實現新能源汽車的高效補能，而且有利于減少電力資源的浪費。相對高壓快充來說，換電模式對電網的壓力更小。

隨著國家多項政策鼓勵發展換電，陸續有國有資本和國有企業參與其中，并與蔚來能源進行合作。截至目前，蔚來能源已與中國石化、中國海油、殼牌、國家電網、南方電網、皖能集團、中安能源等能源電力領域企業進行全方位的換電合作，共同推動電動汽車換電生態的快速發展。這也讓外界清晰地看到了蔚來能源正與攜手能源產業巨頭，向著能源服務商目標前行。

商業閉環跑通，“朋友圈”擴容讓盈利可期

為了讓加電比加油更方便，蔚來能源為用戶提供“可充可換可升級”的全場景能源服務。換電體驗一直受到用戶好評，但前期基建投入大，很多蔚來之外的用戶不能理解這種“基建狂魔”的行為。

隨著規模擴大、運營成熟，加之電動汽車保有量的不斷提升，越來越多的人看到了蔚來能源在用戶體驗之外的商業價值。

以換電站為例，蔚來創始人李斌此前對媒體表示：“如果單個換電站一天有60單，換電服務本身就掙錢了。今年春節，最高的一個換電站一天服務了195單，現在全國差不多已經有20%的換電站能夠做到60單。”

對于換電這樣一盤大棋，蔚來的態度很明確，就是要開放發展。

“隨著網絡擴大、隨著越來越多的同行加入，這條護城河將越來越深，從做換電的第一天開始，就決定了要對外開放。蔚來開放換電不是為了降本，而是為了長期的收入以及節約資源。”李斌曾這樣說。“換電站和云服務其實有很多共同點，例如網絡效應非常強、需要長期的建設、要經過公司自己的充分驗證來證明其符合用戶需求。經過6年多的實際運營，蔚來的換電業務已經具備對外開放的能力。”

截至2024年5月，蔚來先后與長安、吉利、江淮、奇瑞、路特斯、廣汽、一汽等7家車企達成換電合作。目前，蔚來換電模式已受到國內主流玩家的認可，行業對換電統一標準的呼聲越來越高。一路走來，蔚來能源的換電模式頗有些“得道多助”的意味。

蔚來能源從基建先行-內部閉環-全場景驗證，再到對外開放，不僅服務蔚來、樂道，還服務其他充換電戰略合作車企，實現多品牌、多平臺服務和運營，完成了商業閉環的驗證。有從業者認為，這種商業模式的發展路徑類似中國高鐵，在自身建設成熟，實現市場化商業運營后，開始對外輸出。

今年5月，蔚來發布的第二品牌樂道，成立初始就能享受超1000座換電站的加電服務，這讓樂道一誕生就成為補能體系中的 "行業第二"，也讓換電模式在多品牌、多平臺的運營、服務中得到驗證。

隨著電動汽車保有量增長和行業開放，蔚來能源的充換電“朋友圈”將會越來越大，基建設施利用率會越來越高，盈利可期。商業閉環跑通+盈利可期，這也是政府產業基金愿意出資15億元加碼蔚來能源的重要原因之一。

基石投資者入局，15億只是一個開始？

今年北京車展上，360創始人周鴻祎特別參觀了蔚來換電站，并當場對蔚來換電給出三點評價：第一，可以換電，這種模式創造了一個巨大的差異化定位；第二，有用戶說過，電車開了5年，油錢省下來不少，所以解決了用戶痛點；第三，從商業角度，這是一個能源服務，未來蔚來也將成為一個新能源公司、儲能公司。

有業內人士分析認為，如今新能源汽車市占率已經突破50%，補能體系不僅關乎用車體驗，還決定了整個產業能否持續發展。電動汽車的補能，不可單純依賴第三方公共充電樁服務商，對于自建補能網絡的車企，更有利于維護自身品牌，也是為新能源汽車的普及添磚加瓦。

據悉，本輪15億元戰略投資將用于充電、換電、儲能、電池服務、能源互聯網等領域的技術研發、制造、運維，蔚來能源充換電基礎設施的布局發展，并支持車網互動創新業務的投入。此次投資將進一步助力蔚來能源的高速發展。

伴隨著蔚來能源在資本層面實現開放，此蔚來能源后續是否會接納更多的資本，最終獨立發展，長成為這個千億賽道上的超級獨角獸？

此次政府產業基金作為基石投資者入局，能夠優化蔚來能源的資本結構，不知是否某種層面上意味著其向著獨立邁出的第一步。蔚來能源會不會獨立，想必很快也就會有答案。

讓子彈再飛一會。